华为参投，清华电子系再出芯片 IPO！100W 无线快充龙头

导读：100W 无线快充先驱，LED 照明驱动芯片头部企业。　　作者 | ZeR0　　编辑 | 漠影　　芯东西 5 月 22 日报道，今日，北京高性能模拟及数模混合芯片设计公司美

　　100W 无线快充先驱，LED 照明驱动芯片头部企业。

　　作者 | ZeR0

　　编辑 | 漠影

　　芯东西 5 月 22 日报道，今日，北京高性能模拟及数模混合芯片设计公司美芯晟科技（北京）股份有限公司（简称 " 美芯晟 "）成功登陆科创板。

　　其发行价为 75 元 / 股，发行市盈率为 141.67 倍，股价开盘破发下跌 9.33% 至 68 元 / 股。截至 09 点 35 分，美芯晟股价最高达 74.50 元 / 股，跌幅为 0.01%，最新市值逾 57 亿元。

　　美芯晟成立于 2008 年 3 月，法定代表人和实际控制人是其董事长、总经理程宝洪，获得华为旗下哈勃投资、深智城集团、中信建投资本、元禾璞华、Anker 安克创新、华天、龙旗等资本加持。过去三年，美芯晟累计营收近 10 亿元。

　　该公司是 100W 无线快充先驱，形成了 " 电源管理 + 信号链 " 的双驱动发展产品体系，拥有无线充电、有线快充、LED 恒流驱动、信号链、汽车电子等系列产品。根据 IPO 文件，美芯晟拥有自主开发的 700V 和 100VBCD 高压工艺，已成功推出 700 余款芯片，累计总出货超过 100 亿颗。

　　▲美芯晟上市敲钟

　　其产品已进入众多主流智能终端厂商及 LED 照明厂商的供应链体系，尤其在以无线充电发射端和接收端芯片为代表的产品中，部分关键性能指标处于行业领先水平，终端产品覆盖了品牌 A、小米、荣耀、传音等知名品牌。

　　在 LED 照明驱动芯片领域，美芯晟已与昕诺飞、朗德万斯、通士达、木林森照明、佛山照明、雷 士照明、三雄极光、立达信、得邦照明、阳光照明、凯耀照明、美智光电等知名企业建立了长期合作关系。

　　该公司先后获得工信部重点 " 小巨人 "、北京市专精特新 " 小巨人 "、北京市科学技术奖、北京市高精尖工业设计中心等多项荣誉奖项。

　　本次 IPO，美芯晟拟募资 10 亿元，投资于 LED 智能照明驱动芯片研发及产业化项目、无线充电芯片研发及产业化项目、有线快充芯片研发项目、信号链芯片研发项目及补充流动资金。

　　01.

　　100W 无线快充先驱，三年营收 9.62 亿元

　　美芯晟的主要产品为无线充电系列产品和LED 照明驱动系列产品，主要包括高集成度 MCU 数字控制 SoC 电源无线充电芯片，以及模拟电源 LED 照明驱动芯片。其产品已进入国内外知名品牌客户，覆盖了通信终端、消费类电子、工商业照明、智能家居、汽车电子等应用领域。

　　2020 年、2021 年、2022 年，其营收分别为 1.49 亿元、3.72 亿元、4.41 亿元；净利润分别为 -0.11 亿元、0.33 亿元、0.53 亿元；研发投入占营收的比例分别为 24.70%、16.66%、14.90%。

　　▲ 2020 年 -2022 年美芯晟营收、净利润、研发费用变化（单位：亿元，芯东西制表）

　　LED 照明驱动系列产品收入占美芯晟主营业务收入的比例较高，是其重要的收入来源。

　　▲ 2020 年 -2022 年美芯晟主营业务收入变化

　　2018 年，美芯晟推出首款功率可达 30W 同时具备 10W 反向充电的接收端芯片；同年又推出首款集成 USB-PD 协议的一芯双充的发射端芯片，使得单颗芯片可同时对两个终端进行充电。目前其无线充电产品已形成 1~100W 的系列化功率覆盖。

　　▲美芯晟无线充电芯片产品演进的具体过程

　　美芯晟通用驱动芯片代表性产品为高 PF 开关电源驱动芯片系列产品。

　　▲美芯晟高 PF 开关电源驱动芯片系列产品演进情况

　　2014 年，美芯晟开始从通用驱动芯片延伸进入智能驱动芯片。其智能驱动芯片主要包括开关调光芯片、线性调光芯片以及辅助供电芯片等多系列产品。

　　▲美芯晟智能驱动芯片产品的演进情况

　　报告期内，美芯晟的主要产品无线充电芯片、LED 照明驱动芯片合计收入占主营业务收入的 95.21%，产量、销量和产销率情况如下：

　　其产品单价情况如下：

　　2021 年，境内外照明市场下游需求旺盛与芯片行业供不应求，LED 照明驱动芯片销售价格提升幅度超过其对应成本的上涨幅度，导致毛利率上升，得益于此以及自身产品的升级，美芯晟 LED 照明驱动芯片毛利率由 2020 年的 21.44% 上升至 41.30%，提升幅度较高。

　　2022 年以来，随着上游产能释放，LED 照明驱动芯片供应紧张情况有所改变，价格呈回归趋势。2022 年全年 LED 照明驱动芯片单位成本与去年基本持平。市场环境改变导致美芯晟 2022 年以来 LED 照明驱动芯片单价与毛利率较 2021 年有一定幅度的下降。2022 年，其 LED 照明驱动芯片的毛利率水平由 2021 年的 41.30% 下降至 29.39%。

　　▲美芯晟主营业务毛利率按照产品划分情况

　　02.

　　LED 照明驱动芯片领域的头部企业

　　在接收端芯片市场，美芯晟的主要竞争对手为以意法半导体、瑞萨电子、博通（仅为苹果定制芯片）为代表的国际芯片厂商。在发射端芯片市场，由于技术壁垒相对低，品牌客户与非品牌客户的市场参与者相对分散，上述厂商占据了绝对的行业主导地位。

　　与此同时，英集芯、南芯科技、伏达、易冲等国内芯片厂商在国产替代的浪潮中，也逐步与国内终端品牌厂商建立了合作，但进入无线充电芯片领域的时间相对较短，产品线也有待进一步丰富和完善。英集芯是目前 A 股唯一一家主营业务涉及无线充电芯片的上市公司。

　　报告期内，美芯晟毛利率水平低于可比公司平均水平，主要系美芯晟发展阶段及产品结构与可比公司存在差异。

　　若与可比公司相同或者相似产品对比，则美芯晟相应产品毛利率水平则基本相当。

　　国内 LED 照明驱动芯片领域经过近十年的充分竞争及国产替代，整体市场格局较为稳定，目前国内参与企业数量约有 15~20 家，未来市场格局预计将更为集中。

　　晶丰明源以 LED 照明驱动芯片的研发、销售作为其主营业务，业务集中度很高，随着产品研发投入持续增加，产品系列较为齐全。2021 年，晶丰明源 LED 照明驱动芯片出货量超过 60 亿颗，市场占有率相较其他市场参与企业具有明显优势。

　　以美芯晟、必易微、明微电子为代表的主要市场参与企业，LED 照明驱动芯片业务收入占其主营业务收入的比例一般超过 50%，LED 照明驱动芯片年芯片出货量在 10~15 亿颗左右，业务方向上各有特色与侧重。

　　其中，美芯晟在高 PF 开关电源驱动芯片与 PWM 智能调光驱动芯片领域具有较强的市场竞争力，必易微在低 PF 通用驱动芯片、辅助供电芯片等领域具有一定市场地位，明微电子的线性驱动产品线比较丰富。该梯队的企业目前在各自优势领域与晶丰明源形成抗衡，是 LED 照明驱动芯片领域的头部企业。

　　截至 2022 年 12 月 31 日，美芯晟研发人员为 114 人，占员工总人数（199 人）的比例为 57.29%；拥有共 103 项境内授权专利，其中发明专利 50 项；拥有共 3 项境外授权专利，均为发明专利。该公司形成主营业务收入的发明专利超过 5 项。

　　在无线充电芯片领域，美芯晟创造性地推出了高功率 RX+2:1 电荷泵双芯片架构，将无线充电芯片的输出电压降到一半后输出给电源管理芯片，提升了无线充电的系统功率、效率及可靠性。

　　除美芯晟股东、前董事程才生之近亲属所控制的杭州耀友科技有限公司外，该公司不存在其他董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、主要关联方或持有公司 5% 以上股份的股东在上述前五大客户中占有权益的情形。

　　报告期内，美芯晟无线充电系列产品存在对大客户依赖的风险。品牌 A 及其代工厂商是其无线充电系列产品线最主要的终端客户。美芯晟无线充电芯片已覆盖品牌 A 旗下智能手机、平板电脑、智能可穿戴设备等终端产品。2021 年及 2022 年，美芯晟对品牌 A 及其代工厂的无线充电系列产品销售收入占美芯晟同期无线充电系列产品销售收入的比例分别为 56.60% 以及 60.87%。

　　美芯晟对已有终端品牌客户小米、荣耀、传音、鼎桥等的销售规模相对较低，截至目前上述品牌的无线充电芯片供应仍主要来自意法半导体、瑞萨电子等国际知名芯片厂商。

　　其重要供应商主要包括世界先进、台积电、华虹宏力、中芯国际、晶导微、气派科技、天水华天、燕东微、立昂微等。2020 年 -2022 年，美芯晟对前五大供应商的采购金额占采购总额比重分别为 64.25%、56.11%、55.97%，该公司不存在向单个供应商采购比例超过采购总额 50% 的情形，不存在对少数供应商的重大依赖。

　　报告期内，该公司主要采购价格情况如下：

　　04.

　　创始人毕业于清华电子系

　　华为哈勃为第六大股东

　　截至招股书签署日，美芯晟共有 32 名直接股东，无子公司、参股公司，共拥有 3 家分公司。

　　持有美芯晟 5.00% 以上股份或表决权的股东包括 Leavision、WI Harper Fund VII、珠海博瑞芯、程才生、杭州紫尘、深圳哈勃。深圳哈勃持股 5.87%，是美芯晟的第六大股东。

　　Leavision 通过直接持有和一致行动协议约定，控制了美芯晟 31.51% 股份的表决权，为美芯晟控股股东。程宝洪通过 Leavision 间接持有美芯晟 21.20% 的股份；程宝洪通过间接持有和一致行动协议约定，控制了美芯晟 31.51% 股份的表决权，为美芯晟实际控制人。

　　程宝洪于 1967 年出生，美国国籍，本科和硕士毕业于清华大学电子工程系，获得美国加州大学洛杉矶分校电子工程博士学位。程宝洪曾在 Motorola、Resonext Communications、RF Micro Devices（RFMD）任职，2005 年至 2007 年担任中星微 AIC 事业部总监，2008 年至今任职于美芯晟，现任美芯晟董事长兼总经理。

　　▲美芯晟董事长、总经理程宝洪在上市仪式上致辞

　　美芯晟共有 3 名核心技术人员，分别是董事长、总经理程宝洪，董事、副总经理刘柳胜，副总经理郭越勇。

　　刘柳胜于 1968 年出生，美国国籍，本科毕业于浙江大学微电子学专业，获得清华大学微电子所硕士和博士学位。刘柳胜曾在 TriTech Microelectronics、O2Micro 任职，2005 年至 2008 年担任美国 Cascode Corporation ( 咨询 ) 公司总裁兼 CEO，2008 年至今任职于美芯晟，现任美芯晟董事、副总经理。

　　郭越勇于 1981 年出生，中国国籍，硕士学位，毕业于西安电子科技大学微电子学与固态电子学专业。郭越勇于 2007 年 4 月至 2009 年 11 月担任北京思旺电子模拟设计工程师，2009 年 11 月至今任职于美芯晟，现任美芯晟副总经理。

　　2022 年，美芯晟董事、监事、高级管理人员、核心技术人员自公司领取薪酬的情况如下：

　　05.

　　结语：适应智能家居

　　和万物互联时代的新需求

　　作为电子产品和设备的电能供应中枢，电源管理芯片是电子产品中不可替代的关键器件，国产进口替代效应不断增强，同时国内需求与日俱增。通过逐步升级无线充电芯片产品线，美芯晟已成为国内少有的具备同时开发无线充电接收端和发射端全系列功率段产品能力的芯片设计企业。

　　在未来的家居行业中，无线充电智能家居系统可将无线充电器整合进入家具中，将台灯、桌子、柜子都能转变为充电站的全新解决方案。随着室内家居配置无线充电发射端后，更多智能家居产品将支持无线充电从而减少杂乱线材的使用，如智能音箱、扫地机器人、智能照明产品等。

　　美芯晟也是业界少数拥有全系列智能驱动芯片组合、能提供全面智能照明解决方案的芯片设计企业之一。其智能驱动芯片在调光电流深度、待机功耗及调光频率范围等指标均具备较强的竞争力，同时满足各个国家的照明标准，为公司产品向全屋智能领域拓展奠定了良好的基础。

　　随着物联网技术、人工智能技术在众多行业的应用、智能家居产品线的不断丰富，智能照明作为智能家居中的一个重要子行业，越来越受消费者重点关注。对 LED 智能照明设备来说，除了电源控制外，还需要各种调光、调色、远程控制和互动等功能。配套的智能 LED 照明驱动芯片需在传统驱动芯片的基础上增加传感设备、远程控制装置等智能化系统模块以满足智能家居和万物互联时代下消费者对于智能照明产品的新需求。

　　芯圈 IPO

　　深度追踪国内半导体企业 IPO；在国产替代的东风下，一批优秀的国内半导体公司正奔赴资本市场借势发展。

　　作 者

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