给昨天夜报打个补丁

导读： 昨天夜报写的是一位13年100倍的价投大佬。写完之后总觉得有点意犹未尽，想说的话还没有说完。正好刚才在雪球上翻到一个帖子，算把缺的那块拼图补足了。也是一个老股

　　网友提问：

　　给昨天夜报打个补丁

　　优质回答：

　　昨天夜报写的是一位13年100倍的价投大佬。写完之后总觉得有点意犹未尽，想说的话还没有说完。

　　正好刚才在雪球上翻到一个帖子，算把缺的那块拼图补足了。

　　也是一个老股民的故事，在07年高点位置全仓接盘了五粮液，大约50元左右。因为估值实在太高，08年直接跌掉了70%。

　　一套就是十年，到了2017年才解套。这位大哥是好酒之人，最喜欢五粮液。但因为被套了十年，每次逢年过节喝五粮液的时候总是长吁短叹，甚至老泪纵横。

　　2017年到现在，五粮液又涨了5倍。一笔被套十年的投资翻身血赚，这位大哥自信满满决定再拿20年，留给子孙做遗产。

　　14年6倍，折算下来年化收益率14%不到一点的样子，是一个不错的成绩，能跑赢了很多机构。

　　但这笔投资可能存在两个问题。

　　一是2007年五粮液的估值接近80pe，处于历史高位，在这个位置接盘显然是不妥的。上图中蓝线是五粮液的历史pe走势，2007年就是最高点。记得巴菲特爱股可口可乐的历史估值高点也是80pe左右，此后就是一路下跌。这说明即便是消费股，高位接盘也是会套死人的。

　　二是是否还能再拿20年。我认识不少白酒投资的高手，目前基本态度都是高端白酒最多还能看10年，之后的逻辑需要重新评估。

　　因为高端白酒主要是中年人在消费，年轻人买不起，老年人喝不动。十年后正好是70后开始养老，80后全盛，90后和00后进入中年。数据你们可以自己去查，总之高端白酒的消费基数是下降的。

　　所以除非人均高端白酒消费大增，或者白酒出圈销往，否则目前的逻辑就断了。

　　万物皆周期，再优秀的公司也不可能一眼看20年。

　　对一个成熟的投资者而言，也许他会持有一个股票20年，但在这20年中他肯定经常去检验自己的持股逻辑，只不过每一次的结论都恰好是可以继续持有。

　　而绝不是在20年前某一刻就看穿了未来20年的所有迷雾。

　　...

　　1、全球持有贵州茅台最多的基金―欧洲亚太成长基金9月继续减持贵州茅台。全球最大的中国股票基金――规模近120亿美元的安联神州A股基金减持五粮液。这两件事叠加，对白酒板块形成了重大冲击。不过外资机构们表示继续看好中国消费市场，卖白酒是因为要筹钱买别的标。

　　2、银行地产保险三傻大跌，应该是房产税预期起来了。总体看还是情绪居多，因为这事的预期是非常明确的，无甚模糊空间。

　　3、绿色贷款落地，也就是未来绿电项目建设可以享受极底的贷款利率，利好各类绿电建设和运营公司，已经有机构在喊绿电黄金十年了。十年这种东西有点扯淡，但绿电的确可以多花点时间研究。

　　4、前三季度gdp同比增长9.8%，高于预期。9月消费和服务业都环比反弹，发布会上表示货币政策仍有空间，有利好意味。

　　5、中国巨石三季报预增220-260%。三季度环比业绩仍在增长，很优秀的业绩。

　　今天虽然指数不太行，但2700涨1600跌，大部分票表现还行，市场是比较温暖的。但市场还是情绪波动比较大，比方说周末东财的业绩很好反而被砸了，埋伏套利的感觉比较明显。这让我想到前几年的平安，每次出亮瞎眼的财报就被砸，但砸完后总能慢慢爬起来。也算是一种特殊待遇了。

　　保持谨慎乐观...